Nakon dva mjeseca snažnih dobitaka koji su krajem godine dosegnuli gotovo rekordne vrijednosti, iza 1. siječnja tržišta su krenula u suprotnom smjeru realizirajući dobit. Investitori su postali oprezniji glede očekivanja rezova kamatnih stopa što je utjecalo na volatilnost tržišta. Makroekonomski podaci ukazuju na snagu američkog tržišta rada i inflaciju eurozone blago nižu od očekivanja.
Slika 1. Očekivano kretanja kamatnih stopa u 2024.
Izvor: Bloomberg
SAD
Dionice su vratile dio ostvarenih dobitaka iz proteklih nekoliko tjedana jer se činilo da se ulagači okreću u sektore koji su zaostajali u 2023., uključujući komunalne usluge, energetiku, osnovne potrošačke proizvode i zdravstvenu skrb. S&P 500 izgubio je 2%, a Dow Jones 0,7%. Pad Appleovih dionica nakon analitičarskog sniženja rejtinga utjecao je na Nasdaq Composite koji je izgubio 3,7%. Russell 2000, indeks male kapitalizacije, pao je za 5,6%. Geopolitičke zabrinutosti također su utjecale na raspoloženje na početku trgovanja 2024. Tijekom prethodnog vikenda, uoči nadolazećih izbora u Tajvanu, kineski predsjednik Xi Jinping izjavio je da je "ponovno ujedinjenje domovine povijesna neizbježnost". Ulagači su se također činili zabrinuti zbog daljnje eskalacije napetosti u Crvenom moru s Iranom koji šalje ratni brod i SAD-om koji tone i napada brodove koje su naoružali pobunjenici iz Jemena. Tijekom skraćenog radnog tjedna, makroekonomski podaci bili su mješoviti. U utorak je S&P Global revidirao nižu mjeru prosinačke proizvodne aktivnosti, ukazujući na najbrži tempo kontrakcije od kolovoza. S druge strane, mjera Instituta za upravljanje nabavom (ISM), u srijedu je pokazala da se tvornička aktivnost povećala više od očekivanog u mjesecu. Mjesečno izvješće o plaćama za nepoljoprivredne djelatnosti pokazalo je da su poslodavci u prosincu otvorili 216.000 radnih mjesta, što je znatno iznad konsenzusnih predviđanja. Mjesečni rast prosječne plaće po satu ostao je stabilan na 0,4%, malo iznad očekivanja, a stopa nezaposlenosti se zadržala na 3,7%. Stopa sudjelovanja radne snage neočekivano je pala na 62,5%, najnižu razinu od veljače. ISM-ov indeks zaposlenosti u neproizvodnim djelatnostima također je oštro pao u područje kontrakcije i dosegnuo najnižu razinu od srpnja 2020. Nakon objave navedenih podataka, cijene dionica i prinosi na obveznice su varirali u petak ujutro. Prinos na referentnu 10-godišnju državnu obveznicu SAD-a pomaknuo se iznad praga od 4% po prvi put od sredine prosinca.
Europa
STOXX Europe 600 završio je tjedan s padom od 0,6% i zabilježio sedam uzastopnih tjednih dobitaka, budući da je optimizam za rano smanjenje kamatnih stopa oslabio. Glavni dionički indeksi uglavnom su pali. Francuski indeks CAC 40 pao je 1,6%, dok je njemački DAX izgubio 0,9%. Međutim, talijanski FTSE MIB ostvario je rast od 0,3%. Britanski indeks FTSE 100 pao je 0,6 %. Europske državne obveznice oštro su pale, što je povećalo prinose, jer su trgovci nadmašili očekivanja agresivnog smanjenja stopa. Prinos na referentnu 10-godišnju njemačku obveznicu porastao je na više od 2,1%, dok je u Italiji prinos na 10-godišnju državnu obveznicu završio tjedan iznad 3,8%. U UK-u je 10-godišnja obveznica završila s prinosom od gotovo 3,8%. Čini se da je ponovno ubrzanje inflacije u eurozoni u prosincu učinilo manje vjerojatnim prijevremena smanjenja stopa od strane ECB-a. Preliminarna procjena pokazala je da je godišnji rast potrošačkih cijena porastao na 2,9% s dvogodišnje najniže razine od 2,4% u studenom, odražavajući smanjenje državnih subvencija za struju, plin i hranu. Međutim, mjera temeljne inflacije, koja isključuje nestabilnije troškove hrane i energije, smanjila se na 3,4% s 3,6%. Broj nezaposlenih u Njemačkoj porastao je za sezonski prilagođenih 5.000 što je mnogo manje od porasta od 20.000 koliko su očekivali analitičari. Prema Bank of England, potražnja za kreditima za kupnju domova nastavila se oporavljati. Broj odobrenih hipotekarnih kredita porastao je na nešto više od 50 000 s 47 890 u studenom. Niže kamatne stope na hipotekarne kredite i nade u smanjenje troškova zaduživanja pridonijele su porastu cijena nekretnina od 1,1% u odnosu na prethodni mjesec.
Japan
Japanska tržišta dionica bila su mješovita tijekom skraćenog radnog tjedna. Indeks Nikkei 225 zaostajao je za širim indeksom TOPIX. Loša tržišna izvedba uslijedila je nakon smrtonosnog potresa 1. siječnja koji je pogodio japanski poluotok Noto u regiji Hokuriku, nakon čega je uslijedio niz naknadnih potresa. Broj mrtvih popeo se na više od 90 ljudi, a nastala je velika šteta i na infrastrukturi. Unatoč tome, početne procjene pokazuju da će makroekonomski učinak vjerojatno biti ograničen. Guverner Bank of Japan (BoJ) Kazuo Ueda potvrdio je da će središnja banka u potpunosti podržati financijski sustav nakon katastrofe. Potres je potaknuo raspravu da bi svaki potencijalni izlazak BoJ-a iz svoje politike negativnih kamatnih stopa sada mogao biti odgođen. Jen je oštro pao na niži raspon od 145 u odnosu na američki dolar, s oko 141 na kraju prošlog tjedna. Iako je to pružilo potporu japanskim izvoznicima, širi sentiment ulagača je patio jer je objava zapisnika sa sastanka Fed-a u prosincu pokazala da će snižavanje stopa vjerojatno doći kasnije nego što se trenutno procjenjuje na tržištima. Slabost jena uvelike je uzrokovana razlikom u kamatnim stopama između SAD-a i Japana. Prinos na 10-godišnju japansku državnu obveznicu bio je uglavnom nepromijenjen tijekom skraćenog tjedna na razini od 0,6%.
Kina
Dionice u Kini povukle su se zbog stalne zabrinutosti oko gospodarskog oporavka. Shanghai Composite Index pao je 1,5%, dok je blue chip CSI 300 izgubio 3,0%. U Hong Kongu, referentni indeks Hang Seng pao je 3,0%. Ekonomski podaci za prosinac nastavili su pokazivati raznoliku sliku kineskog gospodarstva. Službeni proizvodni indeks menadžera nabave (PMI) smanjio se treći mjesec zaredom, spustivši se ispod konsenzusa na 49,0 u prosincu. Neproizvodni PMI porastao je na 50,4 sa 50,2 u studenom jer je jača građevinska aktivnost ublažila slabost u sektoru usluga. Narodna banka Kine ubrizgala je 350 milijardi RMB putem svog jeftinog programa financiranja usmjerenog na banke u svom najnovijem pokušaju da podupre sektor nekretnina. Prinos kineskih 10-godišnjih državnih obveznica pao je na 2,5% ujutro u četvrtak, 4. siječnja, što je najniža razina od travnja 2020., budući da je potpora likvidnosti središnje banke potaknula očekivanja da će ove godine smanjiti kamatne stope kako bi pomogla rastu. Prodaja novih kuća od strane 100 najvećih poduzetnika u zemlji pala je za 34,6% u prosincu u odnosu na isto razdoblje prošle godine, što je porast u odnosu na pad od 29,6% u studenom. Pad nekretnina nastavlja povlačiti kinesko gospodarstvo u padu cijene kuća, kašnjenja u izgradnji i neplaćanje graditelja što negativno utječe na raspoloženje potrošača.
Slika 1. Očekivano kretanja kamatnih stopa u 2024.
Izvor: Bloomberg
SAD
Dionice su vratile dio ostvarenih dobitaka iz proteklih nekoliko tjedana jer se činilo da se ulagači okreću u sektore koji su zaostajali u 2023., uključujući komunalne usluge, energetiku, osnovne potrošačke proizvode i zdravstvenu skrb. S&P 500 izgubio je 2%, a Dow Jones 0,7%. Pad Appleovih dionica nakon analitičarskog sniženja rejtinga utjecao je na Nasdaq Composite koji je izgubio 3,7%. Russell 2000, indeks male kapitalizacije, pao je za 5,6%. Geopolitičke zabrinutosti također su utjecale na raspoloženje na početku trgovanja 2024. Tijekom prethodnog vikenda, uoči nadolazećih izbora u Tajvanu, kineski predsjednik Xi Jinping izjavio je da je "ponovno ujedinjenje domovine povijesna neizbježnost". Ulagači su se također činili zabrinuti zbog daljnje eskalacije napetosti u Crvenom moru s Iranom koji šalje ratni brod i SAD-om koji tone i napada brodove koje su naoružali pobunjenici iz Jemena. Tijekom skraćenog radnog tjedna, makroekonomski podaci bili su mješoviti. U utorak je S&P Global revidirao nižu mjeru prosinačke proizvodne aktivnosti, ukazujući na najbrži tempo kontrakcije od kolovoza. S druge strane, mjera Instituta za upravljanje nabavom (ISM), u srijedu je pokazala da se tvornička aktivnost povećala više od očekivanog u mjesecu. Mjesečno izvješće o plaćama za nepoljoprivredne djelatnosti pokazalo je da su poslodavci u prosincu otvorili 216.000 radnih mjesta, što je znatno iznad konsenzusnih predviđanja. Mjesečni rast prosječne plaće po satu ostao je stabilan na 0,4%, malo iznad očekivanja, a stopa nezaposlenosti se zadržala na 3,7%. Stopa sudjelovanja radne snage neočekivano je pala na 62,5%, najnižu razinu od veljače. ISM-ov indeks zaposlenosti u neproizvodnim djelatnostima također je oštro pao u područje kontrakcije i dosegnuo najnižu razinu od srpnja 2020. Nakon objave navedenih podataka, cijene dionica i prinosi na obveznice su varirali u petak ujutro. Prinos na referentnu 10-godišnju državnu obveznicu SAD-a pomaknuo se iznad praga od 4% po prvi put od sredine prosinca.
Europa
STOXX Europe 600 završio je tjedan s padom od 0,6% i zabilježio sedam uzastopnih tjednih dobitaka, budući da je optimizam za rano smanjenje kamatnih stopa oslabio. Glavni dionički indeksi uglavnom su pali. Francuski indeks CAC 40 pao je 1,6%, dok je njemački DAX izgubio 0,9%. Međutim, talijanski FTSE MIB ostvario je rast od 0,3%. Britanski indeks FTSE 100 pao je 0,6 %. Europske državne obveznice oštro su pale, što je povećalo prinose, jer su trgovci nadmašili očekivanja agresivnog smanjenja stopa. Prinos na referentnu 10-godišnju njemačku obveznicu porastao je na više od 2,1%, dok je u Italiji prinos na 10-godišnju državnu obveznicu završio tjedan iznad 3,8%. U UK-u je 10-godišnja obveznica završila s prinosom od gotovo 3,8%. Čini se da je ponovno ubrzanje inflacije u eurozoni u prosincu učinilo manje vjerojatnim prijevremena smanjenja stopa od strane ECB-a. Preliminarna procjena pokazala je da je godišnji rast potrošačkih cijena porastao na 2,9% s dvogodišnje najniže razine od 2,4% u studenom, odražavajući smanjenje državnih subvencija za struju, plin i hranu. Međutim, mjera temeljne inflacije, koja isključuje nestabilnije troškove hrane i energije, smanjila se na 3,4% s 3,6%. Broj nezaposlenih u Njemačkoj porastao je za sezonski prilagođenih 5.000 što je mnogo manje od porasta od 20.000 koliko su očekivali analitičari. Prema Bank of England, potražnja za kreditima za kupnju domova nastavila se oporavljati. Broj odobrenih hipotekarnih kredita porastao je na nešto više od 50 000 s 47 890 u studenom. Niže kamatne stope na hipotekarne kredite i nade u smanjenje troškova zaduživanja pridonijele su porastu cijena nekretnina od 1,1% u odnosu na prethodni mjesec.
Japan
Japanska tržišta dionica bila su mješovita tijekom skraćenog radnog tjedna. Indeks Nikkei 225 zaostajao je za širim indeksom TOPIX. Loša tržišna izvedba uslijedila je nakon smrtonosnog potresa 1. siječnja koji je pogodio japanski poluotok Noto u regiji Hokuriku, nakon čega je uslijedio niz naknadnih potresa. Broj mrtvih popeo se na više od 90 ljudi, a nastala je velika šteta i na infrastrukturi. Unatoč tome, početne procjene pokazuju da će makroekonomski učinak vjerojatno biti ograničen. Guverner Bank of Japan (BoJ) Kazuo Ueda potvrdio je da će središnja banka u potpunosti podržati financijski sustav nakon katastrofe. Potres je potaknuo raspravu da bi svaki potencijalni izlazak BoJ-a iz svoje politike negativnih kamatnih stopa sada mogao biti odgođen. Jen je oštro pao na niži raspon od 145 u odnosu na američki dolar, s oko 141 na kraju prošlog tjedna. Iako je to pružilo potporu japanskim izvoznicima, širi sentiment ulagača je patio jer je objava zapisnika sa sastanka Fed-a u prosincu pokazala da će snižavanje stopa vjerojatno doći kasnije nego što se trenutno procjenjuje na tržištima. Slabost jena uvelike je uzrokovana razlikom u kamatnim stopama između SAD-a i Japana. Prinos na 10-godišnju japansku državnu obveznicu bio je uglavnom nepromijenjen tijekom skraćenog tjedna na razini od 0,6%.
Kina
Dionice u Kini povukle su se zbog stalne zabrinutosti oko gospodarskog oporavka. Shanghai Composite Index pao je 1,5%, dok je blue chip CSI 300 izgubio 3,0%. U Hong Kongu, referentni indeks Hang Seng pao je 3,0%. Ekonomski podaci za prosinac nastavili su pokazivati raznoliku sliku kineskog gospodarstva. Službeni proizvodni indeks menadžera nabave (PMI) smanjio se treći mjesec zaredom, spustivši se ispod konsenzusa na 49,0 u prosincu. Neproizvodni PMI porastao je na 50,4 sa 50,2 u studenom jer je jača građevinska aktivnost ublažila slabost u sektoru usluga. Narodna banka Kine ubrizgala je 350 milijardi RMB putem svog jeftinog programa financiranja usmjerenog na banke u svom najnovijem pokušaju da podupre sektor nekretnina. Prinos kineskih 10-godišnjih državnih obveznica pao je na 2,5% ujutro u četvrtak, 4. siječnja, što je najniža razina od travnja 2020., budući da je potpora likvidnosti središnje banke potaknula očekivanja da će ove godine smanjiti kamatne stope kako bi pomogla rastu. Prodaja novih kuća od strane 100 najvećih poduzetnika u zemlji pala je za 34,6% u prosincu u odnosu na isto razdoblje prošle godine, što je porast u odnosu na pad od 29,6% u studenom. Pad nekretnina nastavlja povlačiti kinesko gospodarstvo u padu cijene kuća, kašnjenja u izgradnji i neplaćanje graditelja što negativno utječe na raspoloženje potrošača.