Tjedni komentar tržišta 29.07.2024.

Dok su američka dionička tržišta pokazivala mješovite rezultate, najveću pažnju privukao je izvještaj o PCE indeksu koji je pokazao stabilan rast cijena, što potiče očekivanja za smanjenje kamatnih stopa. U Europi, unatoč rastu u petak, pritisak iz sektora tehnologije i luksuzne robe ostao je prisutan, dok su britanski ekonomski podaci dodali novu dozu nesigurnosti. U petak su na Zagrebačkoj burzi vodeći dionički indeksi nastavili rasti. Indeks Crobex porastao je za 0,88%, dosegnuvši rekordnih 2.956,29 bodova. Dionica KOEI bila je najlikvidnija, s prometom od 1,12 milijuna eura i rastom cijene od 5,85%.

Dionice su zabilježile mješovite rezultate drugi uzastopni tjedan, pri čemu su dionice malih kompanija i vrijednosne dionice nastavile nadmašivati dionice velikih rastućih kompanija koje su vodile tržište veći dio godine. Tjedan je također bio značajan po tome što je S&P 500 indeks u srijedu pao za više od 2% prvi put od veljače 2023., dok je Nasdaq pretrpio najgori gubitak od listopada 2022. Mikroekonomski faktori imali su prednost nad makroekonomskim veći dio tjedna, dok su investitori pratili jedan od nazaposlenijih tjedana sezone izvještavanja o zaradi. Pad od 12,33% u vrijednosti Teslinih dionica i pad od 5,03% u vrijednosti dionica klase C kompanije Alphabet, matične kompanije Googlea, nakon izvještaja o zaradi značajno su doprinijeli padovima u srijedu. Ipak, na kraju tjedna, analitičari su predviđali da je ukupna zarada za S&P 500 porasla za 9,8% u usporedbi s istim kvartalom prošle godine—neznatno više od procijenjenih 9,7% iz prethodnog tjedna. S&P Global izvijestio je da je pokazatelj proizvodne aktivnosti neočekivano pao u područje kontrakcije, na 49,5 (vrijednosti iznad 50,0 ukazuju na ekspanziju) prvi put od prosinca. Međutim, četvrtak je donio nekoliko pozitivnih iznenađenja u podacima, što je moglo doprinijeti jutarnjem rastu nakon padova tijekom sredine tjedna. Ministarstvo trgovine izvijestilo je da su narudžbe trajnih dobara, isključujući one za obranu i zrakoplove porasle za 1,0% u lipnju, najviše od ožujka 2022. Što se tiče potrošača, tjedni i kontinuirani zahtjevi za naknade za nezaposlene pali su više nego što se očekivalo, dok je stvarna (inflacijom prilagođena) potrošnja porasla po godišnjoj stopi od 2,3% u drugom kvartalu, više nego što se očekivalo i više od 1,5% rasta iz prethodnog kvartala. Ministarstvo trgovine također je izvijestilo u četvrtak da je gospodarstvo raslo po godišnjoj stopi od 2,8% u drugom kvartalu, znatno iznad očekivanja i dvostruko više od tempa u prvom kvartalu. Međutim, velik dio tog rasta rezultat je povećanja zaliha i povećane državne potrošnje. Još jedan faktor koji je utjecao na oporavak u četvrtak bilo je izvješće Ministarstva trgovine o osnovnom indeksu cijena osobne potrošnje (PCE), koji je u lipnju porastao za 0,2%, malo više od očekivanog, ali je ostao stabilan na godišnjoj stopi od 2,6%, što nije daleko od ciljanih 2,0% Federalnih rezervi. Podaci o inflaciji učvrstili su očekivanja za smanjenje kamatnih stopa Fed-a na sastanku u rujnu. Tržišta budućnosnica koje prati CME FedWatch zaključila su tjedan s nultom vjerojatnošću da će federalna stopa ostati na trenutnom nivou od 5,25% do 5,50% na sastanku u rujnu, za razliku od blage vjerojatnosti tjedan ranije.

STOXX 600 završio je tjedan 0,55% više, uglavnom zahvaljujući rastu u petak kada su investitori bili fokusirani na bolje kvartalne izvještaje o zaradi. Među glavnim kontinentalnim indeksima, njemački DAX porastao je za 1,35%, francuski CAC 40 izgubio je 0,22%, a talijanski FTSE MIB pao je za 1,27%. Britanski FTSE 100 porastao je za 1,59%. Europska tržišta dionica oslabila su sredinom tjedna zbog slabih rezultata u sektorima tehnologije i luksuzne robe. Tehnološki sektor bio je posebno slab zbog negativnog sentimenta nakon velikih padova u dionicama Tesle i drugih velikih američkih kompanija. Prinosi na obveznice eurozone nastavili su padati jer su slabiji od očekivanih pokazatelji indeksa menadžera nabave povećali očekivanja za ublažavanje monetarne politike. Rizičan ton na tržištima bio je povoljan za njemački suvereni dug, ali su prinosi na francuske i talijanske državne obveznice porasli u odnosu na njemačke zbog političkih razvoja koji su potaknuli fiskalne zabrinutosti. Britanska ministrica financija Rachel Reeves najavila je objavu rezultata revizije javnih financija krajem srpnja. Mediji su nagađali da bi revizija mogla otkriti deficit od čak 20 milijardi GBP, što bi moglo dovesti do povećanja poreza. Banka Engleske (BoE) predstavila je novi mehanizam za financiranje nebankarskih financijskih institucija kako bi se izbjegla volatilnost na tržištu državnih obveznica, koja je bila prisutna prije dvije godine tijekom kratkog mandata bivše premijerke Liz Truss. Britanski ekonomski podaci bili su mješoviti, što je dovelo do spekulacija hoće li BoE slijediti ECB i smanjiti kamatne stope na svom sastanku u kolovozu.

Japanska tržišta dionica zabilježila su oštre tjedne gubitke, s Nikkei 225 indeksom koji je pao za 6,0% i širim indeksom TOPIX koji je pao za 5,6%. Japanske tehnološke dionice ostale su pod pritiskom zbog prodaje američkih velikih tehnoloških dionica. Jen je ojačao treći tjedan zaredom na oko 154,2 jena za američki dolar, što je negativno utjecalo na profitne izglede japanskih izvoznika. Vlada je ranije u srpnju intervenirala na deviznim tržištima kako bi podržala jen. Jačanje jena također se pripisuje zatvaranju kratkih pozicija i očekivanjima smanjenja razlike u kamatnim stopama između SAD-a i Japana. Najnoviji podaci o inflaciji (rast tokijskog indeksa potrošačkih cijena od 2,2% u srpnju) ostavili su otvorenu mogućnost povećanja kamatnih stopa. Međutim, slabost privatne potrošnje ograničava ovu mogućnost. BoJ je pod pritiskom da poveća stope kako bi obranila valutu i smanjila razliku između domaćih i stranih obvezničkih prinosa.

Kineske dionice pale su nakon neočekivanih smanjenja kamatnih stopa od strane središnje banke, što nije ulilo povjerenje u gospodarske izglede. Shanghai Composite pao je za 3,07%, a CSI 300 za 3,67%. Hang Seng Index u Hong Kongu povukao se za 2,28%. Narodna banka Kine smanjila je srednjoročnu kreditnu stopu (MLF) za 20 baznih bodova na 2,3% i sedmodnevnu povratnu repo stopu za 10 baznih bodova na 1,7%. Kineske banke smanjile su jednogodišnje i petogodišnje stope za 10 baznih bodova na 3,35% i 3,85%, čineći kredite jeftinijima. Ova smanjenja kamatnih stopa ukazuju na hitnost podrške rastu nakon slabijeg BDP-a u drugom tromjesečju. Podaci su također pokazali slabost u maloprodaji, industrijskoj proizvodnji i ulaganjima u nekretnine u lipnju. Analitičari očekuju daljnje ublažavanje politike i smanjenje omjera obvezne rezerve.
HRVATSKA
U petak su na Zagrebačkoj burzi vodeći dionički indeksi nastavili rasti. Indeks Crobex porastao je za 0,88%, dosegnuvši rekordnih 2.956,29 bodova, dok je Crobex10 ojačao za 1,54%, dostigavši rekordnih 1.827,64 boda. Dionica KOEI bila je najlikvidnija, s prometom od 1,12 milijuna eura i rastom cijene od 5,85%. Na donjem grafikonu prikazano je kretanje OTP indeksnog fonda i CROBEX-a, pri čemu se jasno uočava rast hrvatskog tržišta kapitala. Trenutni prinos OTP indeksnog fonda iznosi 19,29%, dok je u 2023. godini ostvario impresivan prinos od 31,15%.